仅靠“投”够吗？

听筒Tech（ID:tingtongtech）原创

文 | 杨 林

编 | 饶霞飞

最近的大模子圈，又被钱砸醒了。

Kimi（月之暗面）新一轮融资走到了扫尾阶段，这一次，是核弹级别的20亿好意思元。

算上这一笔，本年不到半年里，这家国内大模子创业公司也曾进行了四轮融资，界限整个超39亿好意思元（约376亿元东说念主民币）。

自然于AI赛说念而言，融资音问也曾司空见惯。从ChatGPT引爆到DeepSeek，再到Kimi，钱也曾不再是钱，仅仅一串让东说念主数不清的数字。

但市集仍以为，这轮融资的最大看点，不在Kimi身上，而在掏钱的金主身上。这一轮领投的不是硅谷VC，也不是某主权基金，而是每天和你打交说念的好意思团。

在外界的融会里，好意思团是作念外卖，作念骑手和商家商业的。它看起来离“科技感”很远，致使在夙昔几年的大模子混战中，好意思团我方孵化的AI居品系列居品，在C端的存在感并不高。

但施行上，好意思团却是AI投资圈不行忽视的大玩家。

在业内东说念主士看来，自然好意思团我方作念AI，在市集上世俗用户的感知并不赫然，但靠当“金主爸爸”，好意思团在牌桌上赢麻了。

-01-好意思团“包圆”物理寰球

5月6日，据误点报说念，北京月之暗面科技有限公司行将完成新一轮20亿好意思元融资，投后估值糟蹋200亿好意思元，好意思团龙珠领投。

一定道理上，Kimi长文顺次路和Agent才调，不错匡助好意思团优化智能客服、个性化保举，它能凯旋调用好意思团API保举餐厅、预订门票并霸术道路，这些王人能让好意思团的土产货活命干事更深度地镶嵌用户有瞎想经由。

这精确匹配了好意思团投资理念。

本年3月，在好意思团料理层疏浚会上，王兴给AI定了一个十分私有的音调。

他以为，AI和互联网的别离，是“猴与花”的别离，量级透顶不同。但紧接着，他说了一句最要津的话，“物理寰球的数字化将是AI十分首要的底座。”

这句话若何领略？王兴举了个例子，“就算爱因斯坦当书记，让他订一个餐厅，他依然不知说念阿谁餐厅有莫得座位。这不是才调问题，而是信息问题。”

也即是说，大模子的“大脑”再聪惠，要是不相连现实寰球，它即是无法落地的空中楼阁。 而这恰正是好意思团的杀招。

好意思团领有中国最宽敞、最复杂的土产货活命干事收集，从外卖骑手的颐养，到几百万家线下实体商家的POI（方位信息），再到即时配送的道路霸术。

进一步来看，好意思团投资逻辑，施行上是基建逻辑。它不仅是要找到聪惠的算法团队，更是在搭建一个物理寰球AI的生态圈。而翻开好意思团的投资疆域，这些年险些包圆了硬科技。

在大模子领域，2023年，好意思团龙珠领投了Kimi的A1轮融资。2024年，凭借长文本才调，Kimi险些是国内第一个出圈的C端AI哄骗。同庚，好意思团还在B2轮融资中进入智谱AI，而本年1月，智谱AI登陆港交所，成长为“全球大模子第一股”。

在机器东说念主领域，好意思团相通收成颇丰。

2023年至2024岁首，好意思团参与了宇树科技的B+轮融资，宇树科技凭借春晚机器东说念主扮演一战成名并苦求上市，成为当前行业内最炙手可热的独角兽。而据招股书，好意思团系整个持股约9.6488%，为公司第二大鼓舞。

底层算力与芯片方面，好意思团投了摩尔线程（上市首日市值约3000亿港元）、沐曦股份（上市首日市值约2800亿东说念主民币），还布局了紫光展锐、爱芯元智等一众芯片公司。

除了这些，好意思团还重仓了星河通用、星海图等多家头部具身智能和智能驾驶感知公司。

图：好意思团参投的宇树科技居品图

好意思团的投资策略王人十分潜入，惟有能让科技更好地领略并干事“物理寰球”的期间，它王人适意参预。

比如，投资大模子，是为了以后APP里的阿谁AI助手，能的确像东说念主一样帮你订餐、订旅馆，而不是当今的智障客服。

投资机器东说念主，为了能在更多高危、勤苦场景里，帮东说念主力去完成格外场景的配送，举例无东说念主机不错翻山跨海送外卖，科罚东说念主力无法触达的配送问题；而投资激光雷达，亦然为了无东说念主机、无东说念主配送车的眼睛能看得更准。

而好意思团的入手王人极早，频频在无东说念主区就驱动下注。诸如，宇树科技估值仅10亿元时，好意思团就领投了，彼时东说念主形机器东说念主还没成为风口。

“投早、投小、包圆，这是好意思团投资特有的叮嘱，也让好意思团领有了AI时期中枢一又友圈。”一位业内东说念主士如是暗意。

-02-好意思团自家的AI，存在感有点低？

而在更多的业内东说念主士看来，哪怕与当初的景况无尽比较，如今的Kimi略显低调，好意思团龙珠依然会领投。因为在好意思团眼里，惟有Kimi的期间栈还在第一梯队，它就值得。

背后原因，除了财务讨教的考量，另一个原因在于，有分析以为，截止当前，好意思团自家的AI居品，在C端的存在感有点低，需要Kimi这么的门票进行生态卡位。

当阿里、腾讯、字节纷纷亮出自研大模子、大手笔收购、高调宣传时，好意思团的反应显得不够强烈。

尽管，2025年财报暴露，好意思团研发参预260亿元，同比增长23%，但和其他公司的标语比较，其参预金额似乎不在一个量级。

此外，好意思团的AI方针，比当下主流的ChatBot以及Agent王人更为复杂，尤其是业务“容错率极低”。

这是好多分析容易忽视的一个点。

按照领略，好意思团的业务应该是“秒级反应、物理寰球托付、长链条协同”。

一个AI保举错了餐厅，用户给个差评；一个AI派错了骑手，外卖凉了；AI在巡检后厨时看漏了一只老鼠，那是食物安全事故。这与其他大模子观念不同。比如，聊天机器东说念主聊错一句话，用户可能并不介意。

正如业内东说念主士暗意，“好意思团大模子靠近容错率极低的挑战，这迫使它必须极其严慎，kaiyun官方登录入口难以将中枢有瞎想闭环透顶交给AI。”

因此，好意思团的AI走得慢，不是不想快，是快不起来。

好像正是因为此，好意思团的自研AI有我方赫然的特色。和其他互联网大厂比较，好意思团更像一个理科生或者“厂工”，擅长把我方的一亩三分地酿成AI的纯熟场。

仔细来看，客岁以来，好意思团作念了几件事。

一是推出了自研的“龙猫”大模子。这个代号LongCat的系列模子，方针不是为了作念“AI画家”，而是作念物理寰球AI底座，让AI看懂着实的路况和商品，适用于好意思团自动驾驶、智能客服、商家干事等业务场景。

左证最新音问，当前，LongCat-2.0-Preview也曾进入测试阶段，该模子总参数界限糟蹋万亿，维持1M高下文窗口，可在单次推理中处理数百万字的输入，其处理量级等同于新发布的GPT-5.5。

但赫然，在C端，LongCat的影响力要小于其他主流大模子。

本年2月，好意思团升级了AI助手“小团”。小团想路不是聊天机器东说念主，定位也很聚焦，即是帮用户科罚吃喝玩乐里的问题。在好意思团上问“周末那儿能看樱花且能带狗”，它会凯旋给出谜底，无谓用户去翻评价。

图：AI助手“小团”页面

好意思团同时也升级了“星眸”垂域多模态大模子及软硬一体化干事体系，加速其在餐饮、零卖等中枢业务场景的部署与笼罩，更好欢畅食安治理、终局配送等需求。

举座来看，好意思团的这一系列动作，一定进程上阐释了好意思团的AI逻辑，期间落到科罚生态问题上。

这亦然好意思团的突出之处，用AI为自家生态降本增效。

但问题也来了，这些东西，关于好意思团这家公司来说，是有效的。

但于巨匠而言，它的干事才调是“隐形”的。好意思团最大的难熬也在于此，世俗用户对它的AI感知并不赫然。

-03-仅靠“投”就够了吗？

但一个问题是，即便在AI的投资上，好意思团占据了一定的上风，但于好意思团而言，仅靠“投”够吗？

尤其在2026年的今天，AI这个东西，也曾酿成了一种外交货币。

寰球比的是谁的模子能写诗，谁的模子能解数学题，谁家的数字东说念主更像真东说念主。在这方面，好意思团就像一个“闷葫芦”。

“好意思团自然的用具属性太强，衰退C端超等哄骗的基因。比如，寰球掀开好意思团，是为了点外卖、订旅馆，而不是为了聊玄学。也即是说，好意思团的AI作念得再好，它在用户心智中照旧个用具东说念主，不是一个智能体。”互联网不雅察东说念主士强哥坦言。

不外，王兴相持，关于AI，好意思团的策略是“伏击” 。但王兴也直言，好意思团不会盲目追求成为“Token工场”，而是将AI视为政策机遇，更好地陶冶虚耗者在物理寰球的着实干事体验。

好意思团的业务场景决定了，在AI时期，其执意在于作念数字寰球和物理寰球的相连者。

好像正是因此，为了探索适配好意思团的AI政策，好意思团选拔以投资的表情，挖掘和维持优秀的铸剑师，去造机敏的剑。

这种逻辑，其实于互联网圈很常见。比如，腾讯以前我方作念不好电商，投了京东；作念不好出行，就投了滴滴。

好意思团当今作念的事，施行上是在为我方的“零卖+科技”政策修路。是以，好意思团的投资渐渐壮大。

不外，不可否定的是，投资科罚不了整个问题，这种形状也不是莫得短板。

强哥就暗意，“好意思团最大的风险，即是很难把抓畴昔的用户和虚耗风俗。毕竟，当今的用户很懒。比如我当今找餐厅，可能先去巨匠点评看评价，也不错凯旋问千问，要是AI能凯旋给我谜底，为什么还要去翻那些冗长的图文评价？”

强哥还强调，尽管好意思团龙珠投资了Kimi抢卡位，但Kimi毕竟今是昨非，一朝失去外部流量进口后，好意思团又需要寻找到新的卡牌。

另外，投资不错买来期间，但买不来用户心智。

回到首先的问题，投资是要津的一环，但好意思团依然很难仅靠外部投资，就开辟起AI时期的护城河。

施行上，这些王兴看得王人很明晰。

王兴最近在强调，好意思团要成为“AI-Powered App”，道理即是，好意思团APP自己要酿成一个AI哄骗。

这亦然为什么，好意思团当今一边荒诞投资Kimi等这么的外部大模子公司，一边在自家埋头苦练LongCat大模子，这亦然一种双保障策略。

图：好意思团LongCat大模子

在强哥看来，LongCat们是“守”，保证最中枢的配送、颐养、保举系统不被时期烧毁；而投资Kimi们是“攻”，通过成本相连前沿的算法大脑。

投资补生态，自研补才调。按照好意思团的逻辑，被投公司的期间不错赋能好意思团业务，好意思团的数据和场景不错匡助被投公司成长，这种飞轮效应，一朝转起来，会很强。

但这盘棋，至少还要下五年，致使十年。以具身智能的纯熟周期为例，可能会跟无东说念主驾驶一样， 是个“漫长的季节”。

而在这个过程中，好意思团可能要忍耐C端AI居品的难熬，还要面对阿里、字节等的无间挤压。

不外，要是“物理AI”是下一个十年的主战场，那么，市集仍会领略好意思团在作念什么。

仅仅，好意思团的这场伏击，注定要走得很慢。

（头图来自好意思团官网。）

（声明：本文仅动作信推辞流，不组成任何投资参考暴虐。）

—END—kaiyun官方登录入口