界面新闻记者 赵阳戈
跨度5个半月，正在IPO程度中的企查查，更新了我方的招股阐发书，将2025年全年的数据一起呈现。界面新闻对比后发现，企查查这家“准上市公司”正濒临着中枢业务增长恐见顶、第二弧线乏力以及合规风险泄漏的多重窘境。
率先不错细目标是，这家成立已逾十年的交易大数据公司，交出了一份亮眼的得益单：2025年营业收入打破7.87亿元，归母净利润达到3.77亿元，毛利率打破了90%至91.4%，可是增长乏力也藏在其中。
企查查2025年营业收入同比增长11.15%，低于2024年的14.58%，更显然低于2023年的19.25%。归母净利润相通呈现增速下行趋势——2023年同比增长35.9%，2024年降至22.66%，2025年进一步放缓至18.62%。
进一步分析，企查查的中枢故事一直围绕其深广的C端用户生态张开，其崛起也高度依赖个东说念主用户流量的变现才智。2025年全年，C端收入占营业收入的比例高达75.06%，但从泄露的数据来看，这一赖以糊口的用户基本盘，似乎正渐渐靠拢市集充足线。
摒弃2025年末，企查查累计注册用户数达1.62亿，较2024年增长16.58%。界面新闻进一步查经验史数据发现：2022年至2024年注册用户数辨认为0.88亿、1.15亿和1.39亿，2024年较2023年增长20.54%，2023年较2022年增长30.91%。可见，企查查的用户数目增长趋势与营业收入高度一致。
更值得脸色的是用户的付费意愿。2022年至2025年，付用度户数辨认为90.62万、102.14万、104.80万和107.04万，增速从2023年的12.71%下滑至2024年的2.6%，再到2025年的2.14%，趋势与前两者如出一辙。证据泄露，企查查2023年至2025年的新增付用度户数辨认为55.56万、50.76万、49.62万，呈现减少态势。
为了保管收入增长，公司不得不向存量用户“伸手”。从最新版招股阐发书中看到，企查查通过率领购买更贵的SVIP会员来提高ARPPU（每付用度户平均收入），2025年的ARPPU达到了633.49元，2024年为597.41元。但通过加价透支单客价值的妙技会有反噬，2025年新增付用度户数进一步着落。
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另外2025年整年的月活跃用户数7863.18万，也较2024年的8420.75万出现了负增长。固然月活跃用户数接头到与统计口径相关并不一定精确，但不行否定的是，企查查的用户黏性正在濒临挑战。
为了保管活跃度，公司2025年全年的销售用度再行昂首，从2024年的1.13亿元升至2025年的1.2亿元，额外于得到新用户的本钱在提高，2024年每得到一个新用户挥霍4.73元，2025年这个数据变为5.21元。
新增“风险提醒”自曝结构性窘境
新版招股阐发书与半年前有所不同的是，在“与刊行东说念主关系的风险”中多了第七条“大部分销售收入来自于‘企查查’会员类家具的风险”。
阐发书自满，在发达期各期，刊行东说念主来自于“企查查”会员类家具的销售收入占主营业务收入的比例捏续较高，均逾越80%。尽管公司连年来已通过开发和运营“标找找”等家具进一步丰富了C端家具矩阵，开云体育并通过实践企查查专科版、数据接口劳动等家具提高B端业务界限，但奏效不大。
现实上该情形在企查查经久存在，证据2025年最新数据自满，企查查专科版收入占比6.19%，数据接口收入占比8.18%，均无法与会员类家具84.22%的占比抗衡。会员类家具中，B端客户迟迟未能绽放方位，2025年C端会员类与B端会员类收入比例接近9：1。
更无奈的是，企查查应收账款的激增还泄漏了B端业务回款存在压力。摒弃2025年末，公司应收账款余额从2023年的1243.55万元暴涨至2843.05万元，翻了一倍多。应收账款与营业收入的占比也在捏续增长，应收账款盘活率也从2023年的66.84次/年，着落至2025年的34.26次/年。界面新闻扎眼到，由于C端业务中连续公司向客户预收会员劳动费后通畅劳动权限，对应的是条约欠债，阐发公司为了保管B端客户，也存在放宽信用战略，允许客户“赊账”的情况存在。这在一定程度上减弱了公司的财务健康度，也侧面反应了B端市集拓展的难度。
还有一个值得扎眼的点是，2025年，企查查的研发用度占营收比例已降至15.27%，不足2024年的16.56%，更低于2023年的17.45%。诸如合合信息（688615.SH），其研发干预占比近三年永久保管在27%以上。
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此番在企查查的募投中，相关于AI研发和B端家具升级的面貌，其中AI面貌是干预最大也耗时最长，是否能给企查查带来显然改善，还有待不雅察。
新版良友说起了企查查曾在2025年下半年被行政处罚过。
2025年9月24日，中国东说念主民银行江苏省分行对企查查开出了罚单。因“提供相关家具和劳动未按条目履行发达义务”违背了《征信业务解决办法》第三十一条第二项的规定，中国东说念主民银行江苏省分行最终对企查查处以1万元罚金。
企查查阐扬，“本次受到行政处罚的活动系未按条目对一项信用评价类家具劳动履行向哄骗部门的发达义务。”
行动一家企业征信备案机构，企查查工夫处于央行的严格监管之下。
另外，在企查查触及的司法案件纪录中，2026年4月有1个，2025年有24个，2024年也有20个，多触及名誉权纠纷和网罗侵权包袱纠纷。
界面新闻了解到，上述案件主要分为两类：第一类是信息展示本人准确无误，但关系主体条目删除信息的诉讼；第二类是因信息展示存在无理或更新滞后，关系主体条目阅兵信息或倡导毁伤名誉的诉讼。
对此，企查查方面暗意，针对第一类纠纷，连续以公司胜诉或原告撤诉告终；第二类纠纷则多以实现息争或谐和等形状了案，关系已发生或预估的抵偿金额较小，对公司合座影响有限。企查查进一步指出：“公司将捏续优化数据清洗算法与信息加工处理法则，提高数据准确性，同期开发健全客诉响应与信息更新机制，奋力镌汰因信息无理或更新不足时给信息主体带来的负面影响。”
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